Archive for Mai 2015

De ce cresterea PIB-ului nu e simtita de cetateni?

Mai 13, 2015

romania-gdp-growth-annual

Fiindca deficitul de output al economici CRESTE. Procentul de utilizare a capacitatii de productie SCADE!

romania-capacity-utilization

Anunțuri

Isarescu nu intelege sistemul bancar

Mai 6, 2015

BNR a scazut dobanda cheie la 2% si a scazut rezervele minime obligatorii. Motivatia lui Isarescu pentru aceasta schimbare este ca va stimula creditarea si implicit inflatia, data fiind reducerea TVA din Iunie (ce ar duce la o deflatie a indexului CPI). In continuare Isarescu si alti afoni din asa zisa presa de specialitate continua sa creada in mitul Money Multiplier. Ineptia asta a motivat atat banca centrala Americana, cat si cea Europeana sa creada ca bancile nu mai dau credite fiindca n-au suficiente rezerve pe foile lor de bilant. Ok, that’s bullshit. Bancile nu sunt limitate de rezervele minime pentru a face credite. Bancile nu imprumuta rezervele debitorilor! Scopul rezervelor bancare este acela de score-keeping, de a mentine o contabilitate generala. Niciun bancher nu-i va da NUP unui client care se califica pentru un imprumut – chiar daca banca respectiva se afla sub minimul obligatoriu de rezerve. Are loc un overdraft automat din partea Bancii Centrale catre acea banca. Imprumuturile creeaza depozite si implicit rezerve. Rezerve nete sunt create numai de catre sectorul guvernamental prin politica fiscala (prin deficite fiscale). Asadar, BNR-ul nu controleaza cantitatea masei monetare. Pentru a controla dobanda de referinta, BNR-ul trebuie sa lase cantitatea de bani sa fluctueze in consecinta.

Experienta din trecut din Japonia si din vest cu politici monetare de tip ZIRP (zero interest rate policy) arata ca un asemenea lucru nu duce nici la inflatie si nici la stimularea creditarii. Inca o data, Isarescu ne arata ca habar n-are cum functioneaza sistemul monetar si cel bancar; si ca el este doar un adept al trendului (monetarist) – ce fac altii (de prisos) sa facem si noi.

In afara de a duce (eventual) dobanda cheie la 0%, BNR-ul nu are ce sa faca, fiindca ea nu se ocupa de politica fiscala a tarii. Avand in vedere nivelul scazut a utilizarii de capacitate a economiei, mi-e tema ca reducerea TVA a guvernului este prea putin – prea tarziu, comparativ cu nevoile sectorului privat de a economisi in lei.

romania-capacity-utilization

Reducerea de taxe regresive este o idee buna, dar nu poate substitui nevoia de investii publice in spitale, sosele, drumuri, poduri, utilitati publice, cai ferate etc. Este nevoie de amandoua; the reducerea apasarii fiscale si de stimulus fiscal (mai multe cheltuieli publice, si, speram, mai eficiente).

Viitorul Romaniei n-arata bine

Mai 2, 2015

Chiar si cu scaderea TVA la alimente de la 1 Iunie, viitorul economiei romanesti nu-l vad bine. romania-government-spending-to-gdpromania-capacity-utilization

Datoria guvernamentala este un stock. Pozitia fiscala a guvernului vis-a-vis de restu’ lumii e un flow. Dupa cum puteti observa in cele 2 grafice, cheltuielile guvernamentale ca % din PIB au scazut in acesti ani din 2010 pana in prezent. Sectorul domestic privat sustine activitatea economica si implicit surplusul bugetar al lui Ponta prin indatorare. Pentru fiecare ins ce cheltuieste mai putin decat venitul lui, altcineva cheltuieste mai mult fata de veniturile sale. Uitati-va la scaderea dramatica a capacitatii utilizate a economiei romanesti. Este semn clar ca avem nevoie de un deficit fiscal considerabil pentru a ne apropia de full output. Romania are nevoie de investitii guvernamentale in infrastructura: cai ferate, sosele, drumuri, poduri, spitale, irigatii, scoli, energie regenerabila etc. Dar in acelasi timp, are nevoie sa taxeze mai mult capitalul si specula, si mai putin munca!